Что такое корпоративные облигации

Если не брать в расчёт инвестиционные фонды и поиск бизнес-ангелов, основных способов привлечь деньги от внешних кредиторов на рынке два. Первый — банковский кредит. Процент МСП, имеющих хотя бы один действующий кредит, в России составляет всего 22 против 42% в среднем по развитым странам. Чаще всего банки отказывают компаниям из-за того, что тем нечем обеспечить кредит. Большинство стартапов, например, в инновационной сфере, просто не располагают недвижимостью, которую могут гарантировать в качестве залога.

Второй способ привлечь крупную сумму — выпустить облигации, то есть ценные долговые бумаги. Тот, кто покупает облигации (это может быть как физическое, так и юридическое лицо), как бы даёт свои деньги взаймы компании с целью в будущем получить доход. Отличие облигаций от других ценных бумаг в том, что покупатель всегда знает, когда и какую выплату по процентам он получит от компании за то, что когда-то помог ей своим займом.

Облигационный заём используют с той же целью, что и банковский кредит: например, когда компания хочет запустить новый проект, закупить оборудование, рефинансироваться или просто пополнить оборот средств. При этом для привлечения средств таким способом бизнесу не нужны залоги и поручители.

Корпоративные облигации бывают купонными и дисконтными. По купонным инвестор получит проценты от номинальной стоимости бумаги, выплату процентов называют погашением купона. Обычно процентная ставка по купонным облигациям фиксированная, то есть эмитент всегда знает, сколько ему нужно вернуть, а инвестор — какой доход в итоге получит. Дисконтные облигации при покупке стоят ниже номинальной стоимости, но погашаются по номинальной. Разница между ценой размещения и номинальной стоимостью и называется дисконтом.

Зачем малому бизнесу выходить на биржу

Обычно процесс выхода на биржу — с момента принятия решения до непосредственной эмиссии — занимает четыре–шесть месяцев. Малый и средний бизнес вполне может выйти на биржу самостоятельно, но будет дорого. Ведь нужно провести аудит, заплатить за листинг и рейтингование — это несколько миллионов рублей. Если для крупной компании это может быть рядовой суммой, то для малого и среднего бизнеса — критической.

Как принять решение и сэкономить на размещении

Первый шаг — определиться, готовы ли вы стать полностью «прозрачными». Для компании выход на биржу означает полную открытость. Инвесторы должны понимать, с кем они имеют дело, кому отдают свои деньги — уровень доверия компания-эмитент должна чем-то подтвердить. Если компания берёт кредит, банк проводит скоринг — проверяет кредитную историю организации, смотрит отчётность, устанавливает рейтинг. А при выходе на биржу поверка проходит через аудит.

Второй шаг — определиться с объёмом выпуска и выбрать организатора размещения. Объём выпуска компания может определить самостоятельно: чем больше облигаций, тем дороже обойдётся выпуск. Так, участники программы субсидирования от нацпроекта выпускали облигаций от 40 млн до 2 млрд рублей. Помочь определиться с объёмом может организатор размещения. Он же андеррайтер — это «дирижёр» выхода компании на биржу: он консультирует эмитента, организует встречи с инвесторами и помогает компании получить кредитный рейтинг, проводит клиринг (рассчитывает нетто-позицию по заключённым сделкам). Для понимания: мировые лидеры андеррайтинга — это, к примеру, Morgan Stanley, Goldman Sachs & Co., J. P. Morgan. В России тоже есть рейтинг андеррайтеров, в числе лидеров ВТБ, «Тройка Диалог», Сбер, Райффайзенбанк.

Третий шаг — выбрать ПВО, то есть представителя владельцев облигаций. Это компания, которая выступает на стороне владельца облигаций, единый представитель облигационеров. Без такого представителя выход на биржу невозможен. Главная задача трасти (лицо, уполномоченное представлять интересы инвесторов) — контролировать, чтобы эмитент выполнял обязательства по облигациям. Список конкретных обязанностей ПВО довольно объёмный, при этом главный принцип, которым он должен руководствоваться, — интересы инвесторов.

Зачем это государству

Субсидирование по национальному проекту «Малое и среднее предпринимательство» действует уже несколько лет. В 2019 году государство помогло эмитентам на общую сумму 3 млрд рублей, в 2020-м — на 6,4 млрд. А за первые десять месяцев 2021 года — на 7,8 млрд. При этом некоторые компании размещаются повторно: с помощью облигаций они полностью отказались от других видов займа и полностью независимы от банков.