Стабилизация портфеля, срыв сделок и взлёт технологий: как меняется венчурный рынок в России

Деловая пассивность и смена приоритетов

Неопределённость на рынке и общее замедление экономики привели к падению деловой активности инвесторов — личные встречи отменяются, вся коммуникация переходит в онлайн, а венчурные фонды действуют осторожно и не спешат с раундами, взяв курс на поддержание портфеля. Привлечение инвестиций осложнилось, на первый план вышли анализ и оценка. Назвавший коронавирус «черным лебедем 2020 года» американский венчурный фонд Sequoia Capital посоветовал своим компаниям «осознанно» отнестись к капитальным расходам и предупредил, что сделки могут не завершиться. Кажется, осторожность стала главным качеством для всей венчурной индустрии.

«Все резко стали более экономными и начали думать на перспективу. Главный риск в венчурной индустрии — это невыполнение кэпитал коллов инвесторов. Поскольку сейчас происходит замедление экономики, все инвесторы тоже стараются сидеть в кэше. Есть риск, что часть инвесторов уйдут в дефолт по своим обязательствам. Это приведёт к тому, что люди не смогут совершать сделки, стартапы не получат деньги от инвесторов и все намеченные планы не состоятся. Риски такого сценария существенно выросли».

«У нас многие бизнесы завязаны в некую цепочку. Первое, что страдает, — body language. Встречи с людьми, посещение их офиса, разговор с представителями, глубокий due diligence требует физического контакта. Эти важные для бизнеса вещи сегодня уходят на задний план».

«Сейчас остро стоит вопрос выживания тех компаний, в которые уже привлечён венчурный капитал, — это основная задача для рынка. Стартапы менее готовы к финансовым потрясениям: из-за кассовых разрывов они погибают и нужно принять ряд мер, чтобы не допустить массовую гибель технологических компаний. Например, может сработать прямое вливание денег или же стимулирование инвестирования, гарантии на кредиты, грантовое фондирование, послабление в налогах».

«В связи с пандемией многие отрасли „традиционного“ бизнеса — авиатранспорт, туризм, очное образование, офлайн-торговля, рестораны без доставки, общественный транспорт, выставки, конференции, индустрия офлайн-развлечений — не просто испытывают спад, а практически полностью прекратили деятельность. Всё, что связано с перемещением или физическим участием большого количества людей, попало под удар. Скорее всего, кризисные явления выльются в трудности привлечения стартапами инвестиций, особенно на ранних стадиях развития».

Право на риск и поддержка от государства

Для развития венчурной индустрии необходимо убрать и некоторые законодательные барьеры, считают эксперты. Прежде всего — снизить риски при инвестициях бюджетных средств, которые занимают существенную долю рынка.

В марте 2020 года Правительство России одобрило законопроект о праве на риск при венчурном инвестировании с использованием государственного капитала. Мера, разработанная Минэкономразвития при участии РВК, должна решить целый комплекс проблем: от общего развития индустрии по аналогии со зрелыми мировыми рынками до привлечения к управлению сильных менеджеров, которые раньше опасались уголовного преследования в случае неудачной реализации заявленного проекта.

«У нас люди боятся управлять фондами, и без этого законопроекта невозможно развитие. Нужно также разбираться с ответственностью директоров и основателей стартапов. Сейчас этот законопроект снимает ответственность с менеджеров венчурных фондов, но она кому-то должна перейти, и логично, что она достанется менеджерам и основателям стартапов, и здесь начинается очередная серая зона».

«Разумеется инвесторы, как LP так и управляющие GP, должны иметь право на риск. Нужно выстроить систему на принципах диверсификации рисков — для этого можно использовать мировой опыт инвестирования в реальный сектор со средневзвешенной доходностью 12—17% годовых в долларах. И конечно, нужно понимать, что важна не только доходность, но и реальный прорыв для новых секторов экономики».

Кто выигрывает на эпидемии?

Для отдельных сфер бизнеса вспышка коронавируса и связанный с ней экономический кризис все же создают новые возможности. Значительно выигрывают сегодня онлайн-сервисы, которые взяли на себя поддержание жизни людей в период самоизоляции. Пример этому — успех сервиса для видеоконференций Zoom, который стал популярен в марте 2020 года в связи с массовым переходом людей на удалённую работу и за неделю подорожал на $14 млрд, до $43,3 млрд.

«В текущих условиях некоторые компании чувствуют себя лучше, чем остальной рынок. Вы знаете, что произошло сервисом Zoom, например. Удалённая работа, доставка, технологии — все эти отрасли сейчас переживают бум, причём это не краткосрочный рост, а системные изменения в мышлении потребителей. Во время карантина выяснится, что многие вещи можно потреблять удалённо и не терять при этом в качестве. Это приведёт к подъему соответствующих компаний, но общий фон всё равно негативный».

«Сейчас на первый план выходят IT-платформы, которые обеспечивают жизнь людей в самоизоляции. Мы говорим компаниям из нашего портфеля, что сейчас не время зарабатывать на людях деньги, нужно отдавать себя, свои услуги. Если, допустим, у вас онлайн-школа изучения английского языка, то пусть люди сейчас учат его бесплатно, а потом, когда они вернутся к нормальной жизни, вы включите копейку. Да, сейчас вы предоставите каникулы, но зато получите лояльных потребителей и выиграете рынок, в отличие от тех, кто пытается заработать на ситуации и, наоборот, повышает цены на свои услуги.

Сейчас происходит сдвиг в сфере медицинских услуг, доставке еды. Люди видят преимущества в том, чтобы экономить время». Такой набор вещей — возможность для венчурных рынков в России. Мы платим за то, чтобы всё стало удобно и быстро. Нужно поддерживать компании, которые работают в этой сфере».