Текст: Антон Утехин, CEO инвестиционной платформы Rounds

Фото: Morgan Housel, Unsplash

По данным инвестиционной платформы Rounds, оборот ценных бумаг на инвестиционных платформах вне биржи в России в прошлом году составил 5,5 млрд руб. Однако с появлением стандартизации процедуры IPO инвесторы начнут искать доходность на более ранних этапах, что приведет к росту интереса к pre-IPO. CEO Rounds Антон Утехин рассказал редакции «Инк», что такое допубличные сделки и какие выгоды от участия в них для бизнеса.

Pre-IPO — это сделка, которая предшествует будущему публичному размещению компании, обычно она проходит за один-два года до IPO. В рамках этой сделки продаются акции дополнительного выпуска, действующих акционеров или опционы на акции. Цель — привлечь инвестиции для улучшения финансовых показателей и выхода на публичный рынок в наиболее выгодном свете.

Источник финансирования

Главным образом рост популярности первичного размещения и pre-IPO связан со снижением инвестиционной активности традиционных венчурных фондов и стратегических инвесторов. Первое полугодие 2024 года продемонстрировало явную тенденцию: было проведено 15 IPO, что свидетельствует о растущем интересе к данному инструменту как со стороны компаний, так и со стороны инвесторов.

Традиционно стартапы и быстрорастущие компании полагались на привлечение инвестиций от венчурных и стратегических инвесторов на ранних стадиях развития. Однако наблюдаемое в последнее время сокращение сделок слияний и поглощений (M&A) в частном секторе, а также уменьшение количества сделок со стратегическими инвесторами создало дефицит источников финансирования для многих перспективных проектов. В этой ситуации IPO и Pre-IPO выступают в качестве привлекательной альтернативы.

На первый взгляд может показаться, что рост числа первичных размещений, наоборот, должен тормозить pre-IPO. Но это не совсем так, потому что, во-первых, многие компании хотят подрасти до публичного размещения, чтобы получить более высокую оценку в ходе листинга. Таким примером является, например, pre-IPO CarMoney в январе этого года на 230 млн руб., после которого компания в июле провела IPO на Московской бирже. Во-вторых, они не всегда готовы к этому моменту — с точки зрения корпоративных процедур и структуры. И для них способ проведения pre-IPO — это способ получить дополнительный капитал для роста перед публичным размещением.

Преимущества Pre-IPO

Благодаря pre-IPO компании могут получить свою первую оценку стоимости, сравнить ее с имеющимися ожиданиями и протестировать предложение. Размещение акций происходит по закрытой подписке, что позволяет компании протестировать предложение на IPO без риска публичной огласки в случае неудачного кейса. После этого компания может внести необходимые корректировки перед IPO. Помимо этого, допубличная сделка — это возможность для перспективных компаний малого и среднего бизнеса получить необходимые инвестиции для роста в три и более раза за три года.

Также допубличное размещение акций позволяет научиться правильно работать с акционерами. Этот этап важен, потому что он позволяет компаниям сформировать первичный пакет документов, а также сформировать структуру совета акционеров, который поможет выстроить открытую коммуникацию с инвесторами.

Для инвесторов, в свою очередь, pre-IPO является возможностью получить долю в перспективных проектах, из которых они могут выйти уже во время первичного размещения акций на бирже и тем самым зафиксировать доходность. Однако компании не всегда выполняют обещания по дальнейшему проведению IPO и вкладчики могут рассчитывать только на то, что компания сдержит слово и станет публичной. Так как pre-IPO проходит по закрытой подписке, то у инвесторов появляется возможность протестировать предложение на IPO без риска публичной огласки.

Последние тенденции

На популярность допубличных сделок с акционерными обществами также будет влиять и качество их проводящих эмитентов. За крупными игроками неизбежно последуют и менее популярные компании. В этом плане знаковыми сделками для сегмента OTC стали размещение «Бери заряд» и «Самолет+», который планирует в 2025 году уже IPO.

В целом, тенденцией текущего года является увеличение «громких» имен. Если ранее сделки проводились в сегменте стартапов, то сейчас к сегменту допубличных сделок на Rounds присматриваются дочерние компании или подразделения, а то и головные компании — лидеры сегмента.