13 мая 2022 • Спецпроекты • Партнерский материал
«Производство выросло в 10 раз»: малые предприниматели рассказывают, зачем выпустили облигации и сколько с этого выручили
13 мая 2022 • Спецпроекты • Партнерский материал
«Производство
выросло в 10 раз»:
малые предприниматели рассказывают, зачем выпустили облигации и сколько с этого выручили
Текст: Виктория Скребцова
Фото: Getty Images
Если бизнесу отказывают в кредите или предлагают невыгодные условия, можно оформить заём на физлицо или, например, взять в долг у близких. Но всё это полумеры. Есть другой, непопулярный среди малых предпринимателей вариант — выход на биржу. Inc. вместе с национальным проектом «Малое и среднее предпринимательство» расспросил предпринимателей из разных сфер о том, зачем они вообще решили выходить на биржу и выпускать облигации, что пришлось для этого предпринять и как привлечённые инвестиции помогли их бизнесу.
Татьяна Илюшникова
Заместителя Министра экономического развития РФ
«С 2019 года нами реализуется программа, в рамках которой субъектам МСП субсидируется часть их затрат на выпуск облигаций и выплату купонного дохода. Все эти компании — средний бизнес с оборотом до 2 млрд рублей в год из производственной сферы, IT-разработчики, торговые компании.
Данная мера расширяет линейку возможностей для развития бизнеса малых и средних предприятий. С 2019 года Минэкономразвития уже поддержало 26 компаний, ставших эмитентами в рамках специальной программы. Они привлекли на фондовой бирже суммарно более 9 млрд рублей.
Для повышения привлекательности облигаций и ускорения их размещения либо предоставляются гарантии Корпорации МСП, либо МСП Банк выступает якорным инвестором — выкупает существенную долю выпусков. В 19–21 годах была оказана поддержка 16 выпускам на сумму 6,61 млрд рублей»
Евгений Дубовский, генеральный директор «ЭБИС»
Справка: «ЭБИС» начался в 2015 году с одной производственной линии по переработке PET (пластиковых бутылок) в Московской области. В 2017-м компания выпустила первые коммерческие облигации, в 2019-м — вышла на биржу. С тех пор разместила 12 выпусков (семь коммерческих и пять — биржевых облигаций) и привлекла более 1,8 млрд руб. По программе субсидирования компания вернула почти 30 млн руб (часть затрат на выпуск и выплату по облигациям).
Первое время наш бизнес развивался за счёт частных инвестиций и краудфандинга: два раунда в общей сложности на 30 млн руб. через площадку StartTrack. Краудфандинг помогает привлекать очень дорогие деньги на начальном этапе, но нужны большие средства, чтобы развиваться активнее.
Для небольшой производственной компании без возможности заложить имущество путь к кредиту в принципе закрыт. Кроме того, наши акционеры всегда очень аккуратно относились к банковским кредитам, которые изначально ставят компанию в зависимость от одного или нескольких крупных кредиторов. Мы никогда не занимали лишние деньги «впрок» и всегда чётко понимали, для чего конкретно привлекаем финансирование.
В 2017 году в России начал зарождаться рынок высокодоходных облигаций. Центробанк вместе с биржей и НРД (Национальный расчётный депозитарий) активно продвигали «бондизацию» — финансирование малых компаний с помощью облигаций. Так получилось, что именно «ЭБИС» стал одним из первопроходцев на этом рынке.
Облигации не требуют наличия залогов, вы гарантированно привлекаете деньги множества мелких кредиторов. При этом если компания стабильно выполняет взятые на себя обязательства и планомерно растёт, то в рамках следующих выпусков она, скорее всего, снизит стоимость заимствований и получит более дешёвые деньги.
В декабре 2017 года мы разместили первый выпуск коммерческих облигаций. Компания привлекла у инвесторов 25 млн руб. на два года по ставке 25% годовых с изменением купона через год.
Облигации — это выход компании на публичный рынок. Естественно, это потребовало от нас большой работы: презентации, аналитические материалы, управленческая отчётность, финмодель, стратегия. На первом этапе мы совместно с организатором выпуска — инвестиционной компанией «Септем Капитал» — проводили много встреч, презентаций, ездили на профильные финансовые конференции, участвовали в семинарах на бирже, активно делились опытом. Организатор выпуска грамотно нас наставлял. Например, дал понять, что для инвесторов очень важно наличие ковенантов. Первые наши займы предусматривали достаточно жёсткие ограничительные условия для компании, но это давало дополнительный комфорт инвесторам.
Облигации дали компании мощный импульс для роста. Через полтора года после размещения дебютных коммерческих бондов ежемесячный оборот «ЭБИС» вырос с 7 млн до 70 млн руб. К концу 2019 года мы уже имели пять производственных линий, производство выросло примерно в 10 раз.
В третьем квартале 2019 года компания переехала на новую производственную площадку в Тверь и заключила стратегическое партнёрство с Тверским заводом вторичных полимеров: в тот момент это был лидер на рынке вторичных полимеров по объёмам переработки. Альянс дал нам доступ к новым крупным торговым партнёрам — конечным потребителям вторсырья, которые обычно не работают с малыми и средними компаниями.
Осенью 2019 года мы разместили первые биржевые облигации, благодаря одной из мер поддержки по национальному проекту «Малое и среднее предпринимательство». Высокодоходные облигации (ВДО) — это инструмент с повышенным инвестиционным риском. Эмитенты, представленные на этом рынке, — это малые и средние компании, которые находятся в стадии активного роста. Именно этот рост и высокая рентабельность бизнеса позволяют эмитентам платить повышенный процентный доход по своим облигациям. Частные инвесторы, которые приходят на рынок ВДО, по определению принимают на себя повышенный риск этих инструментов. И за этот риск они получают более высокую ставку. Инвесторы в высокодоходные облигации — это преимущественно частные лица с совершенно разными чеками: от нескольких сотен тысяч рублей до нескольких миллионов, а иногда и десятков миллионов рублей.
Объём первого выпуска составил 150 млн руб. со ставкой 12% годовых. Несмотря на то что нас уже хорошо знали на рынке как эмитента коммерческих бондов, нам пришлось пройти серьёзный due diligence (процедура оценки объекта инвестирования. — Прим. ред.), так как Московская биржа всегда очень аккуратно выпускала новых эмитентов на рынок. В конце прошлого года компания вышла на рынок уже с пятым биржевым займом. И в рамках пятого выпуска, несмотря на высокую волатильность рынков, нам удаётся привлечь запланированные 500 млн руб. Наличие субсидии от государства — приятный бонус для нас. За 2020 год в рамках программы субсидирования мы вернули 8,5 млн руб., за 2021 год — около 20 млн руб.
Часть средств от размещения последнего займа компания направила на финансирование запуска новой производственной площадки в подмосковном Клину: в 2022 году там заработает новый цех по выпуску упаковочной стрейч-плёнки. Так мы выйдем на рынок производства первичного материала. При этом часть плёнки будет возвращаться в производственный цикл, на переработку, не попадая на полигоны.
Бизнес фактически вырос за счёт денег частных инвесторов. Когда мы начинали четыре года назад, это была компания с оборотом 7 млн руб. в месяц, а сегодня мы генерируем около 2 млрд руб. выручки в год.
Евгения Головкова, управляющий партнер сети кондитерских Kuzina
Справка: В 2019 году сеть кондитерских из Сибири Kuzina решила открыть несколько новых точек и, чтобы не брать очередной дорогой кредит, выпустила облигации. Компания привлекла 55 млн руб., что позволило значительно ускорить развитие. Часть расходов на размещение — 7 млн руб.— компания планирует вернуть за счёт субсидий уже через несколько месяцев после выпуска бумаг.
С самого основания мы пользуемся банковскими кредитами. При условии предоставления залога с дисконтом в 50%, личных поручительств и поручительства областного фонда поддержки бизнеса, в 2019 году средняя ставка для нас была 9% годовых. При этом суммы кредитных линий не превышали 20 млн руб., а использовать их можно было не на всё.
Поэтому мы искали альтернативные способы привлечения денег и узнали о программе по выходу на биржу для МСП. Сначала просто планировали выпустить бумаги, но пока готовились документы, организатор нашего дебютного выпуска «Юнисервис Капитал» рассказал, что часть затрат на размещение и часть купонной ставки можно вернуть — через субсидии.
Благодаря национальному проекту «Малое и среднее предпринимательство», размещение облигационного займа для нас стало возможностью привлечь крупную сумму на быстрое развитие. Комфортные графики выплаты купонной ставки и амортизации привлекательнее, чем условия по кредиту. Да, перед выпуском облигаций компания должна проделать большую работу: раскрыть всю информацию о себе, провести аудит, пообщаться с инвесторами. Но всё это в итоге работает на репутацию: для публичного рынка мы становимся более прозрачными, а значит — более привлекательными.
Пакет документов для размещения готовили примерно три месяца, ещё столько же понадобилось, чтобы пройти собеседование и заключить договор с Мосбиржей и Национальным расчётным депозитарием. Зарегистрировали программу на 500 млн руб.: это общая сумма, которую мы потенциально можем привлечь за несколько размещений. Первый транш выпустили на 55 млн руб. — столько нужно было на открытие нескольких новых кондитерских в Москве.
Облигации продали за первый же день, и уже на следующий они торговались на 3% выше номинала.
При первом размещении наши облигации купили 70 частных инвесторов. Самая популярная сумма — 100 тыс. руб., но покупали и по 20 тыс. руб., и даже по миллиону. Нас хорошо знают в Сибири, там мы лидеры в своей сфере, и инвесторы оттуда вкладывают в нас, потому что доверяют и чувствуют сопричастность к нашему развитию. Но большинство покупателей облигаций Kuzina руководствуются всё же прагматическими интересами: у них, как правило, уже есть ценные бумаги категории А, и они хотят разнообразить портфель высокодоходными, пусть и более рискованными бумагами.
Дважды в год мы подаем пакет документов в Минэкономразвития на получение субсидий по купонам за полгода — их выплачивают через два-три месяца после подачи бумаг. Плюс мы планируем вернуть часть расходов на размещение, в общей сложности сэкономим 7 млн руб. Кстати, важный момент для получения субсидий — справка из налоговой об отсутствии задолженности, так что планируйте получить её заранее.
Пока мы не получили кредитный рейтинг (мы в процессе рассмотрения), наши облигации считаются рискованными, поэтому ставки по нашим купонам высокие: выплачиваем 15% годовых. Субсидии позволят нам снизить затраты и получить ставку в 11,5% годовых, что близко к банковским условиям. Начиная с апреля 2021 года, помимо купонного дохода, мы ежемесячно выплачиваем и амортизацию — то есть частично гасим номинальную стоимость бумаг. Уже погасили 37% основного долга.
Результатами размещения мы довольны, при этом можем привлечь ещё 445 млн руб. Сейчас анализируем свои финансовые результаты за 2021 год и думаем над вторым размещением. Сегодня сложно планировать активное развитие, поэтому мы очень аккуратно подходим к расчёту суммы транша и думаем, на что эти деньги потратим.
Дмитрий Красоткин, инвестиционный директор ПАО Институт Стволовых Клеток Человека.
Справка: Благодаря одной из мер поддержки по национальному проекту «Малое и среднее предпринимательство», компания выпустила облигации в 2021 году — прямо в пандемию — и привлекла в итоге 300 млн руб. С их помощью Институт профинансировал программы, связанные с разработкой и клиническими исследованиями вакцины «Бетувакс» против ковида и гриппа, расширением показаний применения препарата неоваскулген, продвижением на рынке иных продуктов и изделий медицинского назначения.
Мы регулярно мониторим законодательство и однажды наткнулись на постановление о программе субсидирования.
Раньше при получении кредита от нас кредитор требовал в залог акции или оборудование. Кроме того, при банковском займе кредитор один — зависимость от него высокая. Мы хотели снизить кредитные риски и заодно рассказать о нашей компании как можно большему числу инвесторов. А продажа облигаций — это способ познакомить инвесторов с нами. Но, конечно, главной нашей целью было привлечь конкретную сумму — 300 млн руб. — на разработку новых препаратов и вакцин против ковида и гриппа «Бетувакс».
Облигации — хороший залог на чёрный день, их можно выкупать с рынка и таким образом регулировать объём предложения.
Сперва для выхода на биржу мы составили инвестиционный план, выбрали организатора, прошли на Мосбирже KYC-проверку: это процедура предварительного одобрения размещения облигаций или акций. После мы представляли документы (в соответствии со списком) и презентации о компании, чтобы создать условия прозрачности для инвесторов.
В итоге компании группы (ПАО «ИСКЧ») полностью выполнили поставленные задачи. Мы очень быстро отреагировали на пандемийный вызов, начали работать над вакцинами против ковида, которые сейчас находятся во второй фазе клинических исследований.
Получить субсидию в 1,5 млн руб. тоже было несложно: мы взяли справки от Московской биржи об отсутствии нарушений, подали документы в Минэкономразвития и примерно через два месяца получили возмещение.
Размещение мы считаем крайне успешным. Во многом оно стало таким потому, что мы уже несколько лет были публичной компанией и инвесторы о нас знали. В нас вкладывают по вполне прагматическим соображениям. Инвесторы понимают, что спрос в области здравоохранения неэластичен: даже если на дворе кризис, человек со сломанной ногой не будет ждать и пойдёт лечиться. Поэтому наш бизнес устойчив к провалам на рынке. Хотя, конечно, в душе мы надеемся, что люди, которые инвестируют в наш сектор, в целом неравнодушны к состоянию медицины в России.
Пока повторных размещений мы не планируем: у нас строгая политика в области долгового финансирования (EBITDA не более четырёх). Может прозвучать высокопарно, но субсидии от государства для нас не только способ сэкономить деньги для развития других проектов (регистрацию генно-терапевтического препарата и новых противовирусных), но и вклад государства в здоровье нации.
Узнайте о всех мерах поддержки бизнеса и национальном проекте «Малое и среднее предпринимательство» на сайте.
