О рынке

Этот год ознаменовал активный приток новичков на рынок венчурных инвестиций. В большей степени эти инвесторы предпочитают поддерживать проекты на поздней стадии. Но это не бизнес-ангелы, а прагматичные венчурные спекулянты — в хорошем смысле слова, — которые, может быть, понимают общий тренд, но не анализируют метрики. Это похоже на поведение инвесторов в биткоин, которые не очень понимают зачем, но если растет, то почему бы не вложить. Для них, конечно, более привлекательна более поздняя стадия, когда они могут инвестировать в какой-то понятный им бренд, типа, «О, Revolut. Ну, знаю Revolut. Вот, буду в него инвестировать». А вот новые стартапы, названия которых ничего не говорят, у которых непроверенная бизнес-модель, такие инвесторы, как правило, предпочитают пропускать.

То есть стало много спекуляций вокруг того, что называется венчуром. Появились фонды поздних стадий, клубы, которые специализируются на аналитике IPO и собирают деньги специально под размещение. Но на самом деле, да, в этих поздних стадиях ты никогда не заработаешь х100, просто потому что компания не вырастет от миллиарда до 100 миллиардов на глазах.

Интересно, что такой подход меняет само понятие венчура. Ведь если бизнес-модель апробирована и уже доказала свою эффективность, она становится просто инвестицией. Венчур же — это постоянные сомнения: взлетит или нет?

О перспективных отраслях

Очевиден тренд на появление новых решение в сфере future of work — технологий, качественно улучшающих организацию рабочих процессов распределенных и не только команд. Платформы для найма и расчета с фрилансерами Deel, найма разработчиков, их оценки и организации работы крупными компаниями — Turing, онлайн-площадки вроде Zoom.

Что еще? Конечно, сложно пропустить сервисы, которые связаны с машинным обучением и с обучением вообще. Традиционный для всех индустрий способ передачи знаний, существовавший долгое время, видимо, сломался. Сейчас, очевидным образом, человечество найдет другие пути обучения. И это не только то обучение, которое мы видим в школах, но и онлайн-обучение, и дистанционное обучение, и обучение искусственного интеллекта тем моделям поведения, которые есть у человека.

Еще долгое время сохранится тренд на технологии, связанные со здоровьем, причем речь и про появление таких продуктов, так и цифровизацию индустрии здравоохранения. Здесь очень много и проектов, и денег, и, очевидно, рост этой индустрии будет заметен еще в течение нескольких лет. Также будет расти спрос на искусственный белок в любом виде — он помогает сокращать выбросы от мясной промышленности. В нашем портфеле несколько таких проектов, например Kuleana и Eat Just.

Если говорить об инвестициях в российские стартапы, мы инвестируем в те из них, разработки которых будут востребованы во всем мире. А не только на отечественном рынке, представляющем собой всего 2% мирового ВВП. Потому что, честно говоря, здесь просто нет огромного количества покупателей, соответственно, для венчурных инвестиций это не очень подходящее место.

О самых успешных экзитах года

Мы вообще считаем, что самые успешные экзиты еще не случились, потому что это каждый из инвесторов считает для себя, когда ему выходить.

Если говорить о каких-то наиболее заметных выходах, то это в первую очередь Deel — сервис, который помогает предпринимателям выплачивать зарплаты фрилансерам по всему миру. В 2019 году мы увидели это проект на Y Combinator (прим.: Y Combinator — венчурный фонд и акселератор), тогда в него проинвестировали только шесть участников нашего клуба. Чистая доходность тех, кто проинвестировал проект ранее, составила бы 8579%.

Еще один, Squire, — это софт для автоматизации работы барбершопов в Америке. Интересно, что он очень быстро стал дорогостоящим бизнесом, но инвесторы из него не выходят.

Кстати говоря, тут интересный вопрос, почему они не выходят. Дело в том, что на такой стадии, когда проект дорастает до единорога или получил оценку в $10 млрд, это означает, что ваша инвестиция уже перестала быть венчурной, в смысле высоко рисковой. Зачем тогда вынимать из него деньги? Они там лучше чем в банке лежат. Там нет такого риска, как на начальной стадии венчура, когда ты даешь деньги непонятно на что. И еще один проект — это, пожалуй, OpenWeb. Пример взлетающего, динамично растущего проекта. Вокруг него было большое количество сделок, особенно на поздней стадии.

О неудачах года

Travel-индустрия так и не оправилась от последствий пандемии — в этом году кризис уничтожил те компании, которые были слишком закредитованы и у которых не оказалось защитной подушки. Интересно, что на их фоне появились travel-стартапы, адресованные к новым моделям путешествий, за которыми определенно есть будущее. Этот тренд подтверждает старое правило: любой неуспех в венчуре рождает волну новых проектов, которые превращают его в победу. Вот, в чем прелесть венчура.

Сервисы доставки еды с началом пандемии буквально взорвали рынок, но есть и проекты, динамика которых далеко не очевидна. Глобальный тренд есть, но серьезные агрегаторы, сделавшие эту бизнес-модель выгодной и клиентам, и инвесторам, пока не появились. Никто не знает, во что трансформируется потребительский спрос. Пока все сидели дома, доставка еды действительно была жизненной необходимостью, но по мере отмены карантинных ограничений люди все-таки частично вернулись в магазины. И ожидаемый бум пока кратно не случился. Но глобальным трендом, вообще-то говоря, это назвать нельзя. Какое-то количество клиентов у этих сервисов, безусловно, останется, но как будет расти этот сегмент, вот прямо сейчас еще сказать толком нельзя. Это такая бинарная история. Она может либо взлететь и взорваться большими результатами, либо свернуться, и на ее месте вырастет что-то еще. Все еще это поле для экспериментов.

О стратегиях инвестирования

Успешная венчурная инвестиция — какая она? Допустим, инвестор за два года заработал в 30 раз больше, чем вложил, — это отличный результат, который не дает даже криптовалюта. Инвестор выходит из проекта, а он берет и вырастает еще в пять раз. Результат уже не кажется таким успешным. Поэтому личных историй и конкретных имен не так много — инвесторы попросту не любят об этом говорить. Тем не менее у нас в клубе есть люди, которые по доходности личного портфеля обогнали AltaIR Capital. Это возможно: фонд инвестирует в 70 проектов, не все 100% из которых удачные, а наш инвестор выбрал всего три. Интуиция не подвела, и все они взлетели.

Есть и другая стратегия: инвестор просто участвует в каждом проекте фонда, полностью доверяя его экспертизе. А есть те, кто разбивает общую сумму инвестиций на равные доли и, не выбирая конкретных проектов, инвестирует подряд во все, пока сумма не кончится.

Каждая стратегия имеет свои плюсы и минусы, но самое главное — помнить о том, что венчурные инвестиции сопряжены с высокими рисками. Не стоит вкладывать в них большую часть своего состояния. Ваш венчурный капитал — это деньги, которые точно не понадобятся вам в течение трех-пяти лет. Именно поэтому вход в венчурные инвестиции начинается с $200 тыс. — чтобы спокойно спать по ночам, не меньше миллиона должно быть у вас в свободном пользовании.