Fitch понизило кредитный рейтинг США. Почему и что это значит сейчас, когда паника прошла

В начале августа агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг США с AAA до AA+ — впервые за 29 лет. Fitch заявило, что причины в увеличении госдолга и «ухудшении качества управления». Рынки Восточной Азии сразу отреагировали спадом: шанхайский SSEC упал на 0,84%, гонконгский Hang Seng — на 2,23%, а японский Nikkei 255 — на 2,46%. В последний раз агентство из «Большой тройки» понижало американский рейтинг в 2011 году. Inc рассказывает, что конкретно повлияло на такое решение (спойлер: мы про штурм Капитолия) и стоит ли волноваться, когда стало все уже понятно и ясно (спойлер: нет).

При всем этом прогноз по рейтингу не негативный, а стабильный. К тому же снижение рейтинга на одну ступень не является критичным. Аналитик Никита Костанда рассказал изданию «Ведомости», что «„катастрофические последствия“ могут наступить в случае, если рейтинг будет понижен еще на две ступени». Костанда также подтверждает, что американский госдолг и его рост — проблема не новая. Уровень АА+ означает очень высокую платежеспособность, слабо подверженную влиянию предсказуемых негативных событий.

Причины понижения рейтинга

Fitch на своем сайте описало конкретные причины понижения рейтинга. 

• «Ухудшение качества управления»: агентство считает, что за 20 лет стандарты управления «устойчиво ухудшались», а решения принимались в «последнюю минуту», что подорвало доверие к финансовому менеджменту.

• Рост дефицита бюджета: Fitch полагает, что дефицит вырастет с 3,7% в 2022 году до 6,3% ВВП в 2023 году. Также агентство ожидает, что в этом году у штатов и округов будет общий дефицит в размере 0,6% ВВП после небольшого профицита в размере 0,2% ВВП в 2022 году. Fitch не ожидает существенных мер сокращения дефицита перед выборами в ноябре 2024 года.

Fitch прогнозирует, что в 2024 году дефицит ВВП составит 6,6%, а в 2025 — 6,9%. Это обусловлено слабым ростом ВВП в 2024 году, более высокой процентной ставкой и дефицитом на местном уровне и уровне штатов.

• Рост государственного долга: снижение дефицита и высокие темпы роста номинального ВВП снизили соотношение госдолга к ВВП за последние два года. В 2020 году это были 122,3%, но в этом году показатель составляет 112,9% — все равно больше, чем допандемийные 100,1% в 2019 году.

• «Экономика скатывается в рецессию»: Fitch предполагает, что ужесточение условий кредитования, уменьшение инвестиций и потребления «подтолкнут» к небольшой рецессии в конце 2023 — начале 2024 года. Агентство прогнозирует, что годовой рост реального ВВП США замедлится до 1,2%, по сравнению с 2,1% в 2022 году. Общий рост составит всего 0,5% в 2024 году.

• Ужесточение политики Федеральной резервной системы: ФРС повысила процентную ставку на 25 базисных пунктов в марте, мае и июле 2023 года. Fitch ожидает еще одно повышение, до 5,5–5,75%, уже в сентябре. Устойчивость экономики и рынка труда усложняют задачу ФРС — довести инфляцию до 2%. Общая инфляция упала до 3% в июне, но базовая инфляция PCE (это индекс-дефлятор конечных расходов домохозяйств — ключевой индекс цен ФРС) оставалась стабильно высокой на уровне 4,1%.

Это, как считает агентство Fitch, не позволит снизить ставку по федеральным фондам до марта 2024 года. Кроме того, ФРС продолжает сокращать запасы ценных бумаг с ипотечным покрытием и казначейских облигаций США, что еще больше ужесточает финансовые условия. С января эти активы на балансе ФРС сократились более чем на $500 млрд, если сравнить с концом июля 2023 года.

• Экологическое, социальное и корпоративное управление (ESG): ESG США агентство оценило высоко, указывая на низкий уровень коррупции, верховенство закона, сильные институты и право на участие в политическом процессе

Fitch рассказал, что может повлиять на еще большее понижение рейтинга:

• увеличение государственного долга, неспособность решить среднесрочные проблемы,
• непоследовательная макроэкономическая политика —

и привел факторы, которые могут привести к повышению:

• уменьшение рост обязательных расходов и снижение отношения государственного долга к ВВП,
• структурное и устойчивое изменение тенденции ухудшения качества управления.

Как отреагировала администрация Байдена (еще один спойлер: крайне негативно)

Пресс-секретарь президента Байдена Карин Жан-Пьер заявила, что администрация «категорически не согласна с этим решением». Пресс-секретарь утверждает, что модель рейтингов Fitch снизилась при президенте Трампе, а затем улучшилась при Байдене. Также Жан-Пьер обвинила республиканцев в поддержке дефолта и «подрыве управления и демократии» до стремления расширить налоговые льготы для богатых и корпораций, вызывающих дефицит.

Министр финансов Джанет Йеллен также раскритиковала понижение рейтинга: «Я категорически не согласна с решением Fitch Ratings: изменение рейтинга является произвольным и основано на устаревших данных». Йеллен утверждает, что казначейские ценные бумаги — безопасный и ликвидный актив в мире и что американская экономика «фундаментально сильна».

Что еще повлияло: крайняя партийная поляризация

Глубокие различия и неспособность на политические компромиссы между республиканской и демократической партиями повлияли на решение Fitch. Понижение кредитного рейтинга произошло после того, как в начале 2023 года конгрессмены «до последней минуты» вели переговоры о потолке долга, рискуя первым дефолтом в истории США. На встрече с членами администрации Байдена представители Fitch также неоднократно подчеркивали, что штурм Капитолия 6 января 2021 года — «серьезная проблема». Об этом пишет CNN Business со ссылкой на свой источник.

Конгрессмены от республиканской партии уже не в первый раз угрожали отказаться от повышения потолка госдолга: в 2011 году, когда республиканцы взяли под контроль Палату представителей, они потребовали от президента Обамы сократить бюджетный дефицит в обмен на повышение госдолга. Тогда агентство S& P понизило кредитный рейтинг США впервые в истории страны. Через два года история с угрозами отказа от рутинного повышения потолка повторилась, но две партии смогли договориться.

В 2023 году долговой кризис опять побудил агенство из «Большой тройки» понизить американский кредитный рейтинг.

Как повлияет понижение на РФ и мир (скорее всего, никак)

Понижение рейтинга мало повлияло на рынки РФ. При этом пострадали рынки Восточной Азии и в меньшей степени Европы: так, немецкий индекс DAX упал на 1,4%, французский CAC 40 — на 1,2%, а британский FTSE 100 также достиг двухнедельного минимума, упав на 1,5%.

Аналитик Тони Сайкамор в интервью каналу CNBC рассказал, что инвесторы из-за падений на восточноазиатских рынках теперь будут меньше рисковать и покупать акции в «более» безопасных странах, например в Японии и Швейцарии.

Инвестор Юрий Козлов тоже считает, что это не повлияет на РФ, — после 24 февраля 2022 года российский фондовой рынок закрыт для американских и других западных инвесторов. Поэтому из-за небольшого снижения кредитного рейтинга США можно не волноваться — российская экономика как была в кризисном положении, так и останется.