• Usd 68.89
  • Eur 78.52
  • Btc 3790.66 $

Редакция

editorial@incrussia.ru

Реклама

advertising@incrussia.ru

Журнал

Как компания из Калининграда покорила мир и заработала миллиарды на бесплатной CRM. История «Битрикс24»

«Битрикс24»: как покорить мир и заработать миллиарды на бесплатной CRM

Рубрики

О журнале

Соцсети

Напишите нам

РАЗОБРАТЬСЯ 23 сентября

ПАРТНЕРСКИЙ МАТЕРИАЛ

Инфографика

Кто и сколько инвестировал в стартапы в первой половине 2019 года

Даниил Пленин

автор Inc.

Елена Иванова

автор Inc.

За первые 6 месяцев этого года объем публичных сделок с участием российских стартапов сократился почти на 35% по сравнению с прошлогодним аналогичным периодом. Inc. проанализировал сделки за период с 1 января по 30 июня 2019 года. Единственный растущий сегмент — государственный венчур.

Как мы все посчитали

Мы проанализировали все публичные сделки с участием российских стартапов с 1 января по 30 июня 2019 года. Под российским стартапом мы понимаем проект не старше 10 лет, изначально запущенный частными лицами в России, в бизнесе которого ключевую роль играют высокие технологии.

Но поскольку выход венчурного инвестора может случиться и после 10 лет существования компании, в разделе экзитов мы рассматриваем также компании старше 10 лет. Поэтому в исследование не попала сделка Озона (компании почти 20 лет). И наоборот, попал экзит из Nginx (компания была создана в 2011 году в России и лишь полгода спустя зарегистрировала американское юрлицо).

Мы классифицировали сделки по лид-инвесторам или же, если лид-инвестора определить по открытым источникам было невозможно, по ключевым инвесторам раунда.

В выборке не учитывались прямые инвестиции, сделки по слиянию и поглощению, а также создание совместных предприятий. Кроме того, в анализ не вошли сделки по перепродаже дочерних структур и подразделений бизнесов между корпорациями, поскольку такие сделки нельзя считать венчурными.

Мы изменили «возрастной лимит» компаний, считающихся стартапами, с 12 до 10 лет, ориентируясь на международную практику определения стартапов-единорогов, согласно которой десятилетний возраст является предельно допустимым. Отметим, что сокращение лимита до 10 лет никак не повлияло на статистику за первую половину 2019 года.

Корпорации

1805

млн ₽

13 сделок

Частные фонды

1085

млн ₽

9 сделок

Госфонды

1065

млн ₽

12 сделок

Иностранные инвестиции

815

млн ₽

6 сделок

Частные инвесторы

348

млн ₽

9 сделок

Акселераторы

192,1

млн ₽

34 сделки

Самые значительные результаты по объему вложений пришлись на корпоративные фонды — 1,8 млрд руб. в 13 сделках. Это намного меньше, чем в прошлом году, когда было заявлено, что корпорации и корпоративные венчурные фонды вложили в российские проекты 5,5 млрд руб. Если принять во внимание, что сделка «Новых облачных технологий» и ВЭБ.РФ на 1,9 млрд руб. была объявлена, посчитана, но в итоге не состоялась, то объем корпоративных инвестиций в прошлом году составил 3,6 млрд руб., что вдвое больше, чем результат этого года.

Наибольшее количество сделок с отечественными стартапами пришлось на долю акселераторов. В январе — июне в 34 сделках они вложили более 192 млн руб. Наибольшую активность продемонстрировали акселератор Сбербанка, Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ), Starta Accelerator (рекордсмен по количеству сделок в первом полугодии 2019 года) и Pulsar Venture Capital.

Госфонды провели 12 сделок на сумму, превышающую 1 млрд руб. В 2018 году с участием госсектора были заключены сделки на 846,5 млн руб. Таким образом, можно говорить о растущей вовлеченности этого сегмента в развитие отечественного венчурного рынка. Самой крупной сделкой стало вложение Фондом поддержки проектов Национальной технологической инициативы 305 млн руб. в медицинский стартап Personal Medication & Health Management (PM&HM).

Российские инвестиции

84,7%

4495,1 млн ₽


Иностранные инвестиции

15,3%

815 млн ₽

Сумма сделки известна

86,8%

72 сделки


Сумма сделки неизвестна

13,2%

11 сделок

Роль частных инвесторов на венчурном рынке, напротив, снизилась. За указанный период они заключили всего лишь 9 сделок — на 348 млн руб. (в первом полугодии 2018 года — на 1,28 млрд руб.). Рекордсменом оказался партнер швейцарской консалтинговой компании Blackfort Capital Антон Аликов, вложивший 195 млн руб. в Sidorin Lab.

Сократились и публичные вложения иностранных инвесторов. Известно лишь о 6 сделках на 815 млн руб. против общей суммы сделок на 1,16 млрд руб. в первой половине 2018 года. Самой крупной из публичных сделок оказалась инвестиция пула во главе с фондом Haxus в проект Prisma Labs — 390 млн руб.

В первой половине 2019 года доля отечественных инвестиций достигла 4,4 млрд руб. (84,5%), иностранных — 815 млн (15,5%). В 2018 году это соотношение составляло 88,6% против 11,4%. В первой половине прошлого года сумма зарубежных инвестиций в отечественные компании составляла около 1,2 млрд руб.

Число экзитов практически не изменилось: 9 за предыдущее полугодие — против 10 за первые 6 месяцев 2018 года. Вполне ожидаемо инвесторы предпочитают не озвучивать сумму средств, полученных в результате выхода из проектов. Размер покупки удалось узнать только в трех сделках. Наиболее значительным по сумме оказался выход Vostok New Ventures и Baring Vostok из Avito, которую приобрела компания Naspers.


Тренд № 1

Количество публичных сделок уменьшилось почти в 2 раза

В первые 6 месяцев этого года объем венчурного рынка составил 5,3 млрд руб. Для сравнения — в I полугодии прошлого года объем рынка составил 8,1 млрд руб. (анонсированная сделка «Новых облачных технологий» и ВЭБ.РФ на 1,9 млрд руб. не состоялась). Также в этом году было объявлено о 83 сделках всех категорий инвесторов с российскими стартапами, суммы в 11 из них не разглашаются.

Снижение количества заключенных сделок по сравнению с прошлогодними показателями составило 45%, в денежном выражении — на 34,5%.



Алексей Басов

заместитель генерального директора — инвестиционный директор РВК


Несмотря на некоторое сокращение объема публичных сделок, мы не наблюдаем снижения активности инвесторов. Напротив, количество игроков на венчурном рынке растет, все более заметную конкуренцию классическим фондам и бизнес-ангелам составляют корпорации. Именно корпоративные игроки в ближайшие годы станут драйвером расширения рынка. Весной «Газпромбанк» и «Газпром нефть» в партнерстве с РВК запустили венчурный фонд для нефтегазовой отрасли объемом 4 млрд руб. Сейчас мы ведем переговоры еще с рядом индустриальных партнеров о создании корпоративных фондов. Их появление на рынке позволит существенно увеличить предложение капитала или возможности выходов. Еще один важный фактор изменения структуры рынка — размывание границ между venture capital и private equity. PE и VC на венчурном рынке дополняют друг друга, так как обслуживают разные стадии единого инвестиционного цикла. Одна из задач РВК как института развития — запуск полноценной инвестиционной экосистемы. Поэтому мы фокусируемся в том числе на создании инструментов, способных поддерживать компании на зрелых этапах развития, предоставлять им возможности для глобальной экспансии и перехода в разряд национальных чемпионов.

Количество
сделок

{{tableInfoSum}}

Общая
сумма

{{replaceDot(tableInfoCounter)}}

млн ₽

Инвестор
Сумма инвестиций (млн)
Проект
Сфера
{{replaceDot(row.value)}}
{{row.scope}}


Тренд № 2

Корпоративный сектор сокращается вместе с остальным рынком

В 2018 году корпоративные инвесторы вложили в отечественные стартапы более 3,6 млрд руб. в 23 сделках. В 2019 году на долю корпораций пришлось 13 сделок на общую сумму в 1,8 млрд руб. Впрочем, нужно учитывать, что 7 сделок корпоративных инвесторов остаются засекреченными. Например, неизвестна сумма, за которую Mail.ru приобрела 10% образовательной платформы Skillbox. Как, впрочем, и детали сделки по приобретению «Лабораторией Касперского» 29,5% в компании «Новые облачные технологии», разрабатывающей софт «МойОфис».



Денис Ефремов

инвестиционный директор фонда Da Vinci Capital


Статистика I полугодия не должна вводить в заблуждение — мне кажется, что корпоративные игроки существенно нарастили долю.

Я бы отметил, что корпорации (не корпоративные фонды) на рынке играют роль инвестора, а не стратега. Это нарушает баланс. Вместо покупки контрольного пакета, что свойственно стратегу по природе, корпоративные инвесторы приобретают миноритарный пакет с правами контролирующих инвесторов, чтобы получить доступ к информации и посмотреть, что будет, если бизнес будет расти сам. Денег тратится меньше, а для компании и остальных акционеров становится непонятно, что делать дальше, — с одним стратегом на борту другому уже не продать, а то, что стратег уже в капитале и имеет полный доступ, часто не позволяет «причесать» актив перед продажей. Да и новые деньги после стратега привлекать крайне сложно.

Топ-10 категорий инвестиций

по обьему средств

{{replaceDot(item.value)}}млн ₽


Тренд № 3

Молчание супер-ангелов

В 2019 году частные инвесторы на российском венчурном рынке были довольно осторожны. Падение в денежном выражении в этом сегменте составило 72,8%. Известно лишь о 9 сделках на общую сумму в 348 млн руб., заключенных бизнес-ангелами. В прошлом году в тот же период было заключено 18 сделок. Были раскрыты подробности 11 из них — общий объем составил 1,28 млрд руб. В 2018 году зафиксировано 2 крупных сделки — покупка за 650 млн руб. Сергеем Солониным проекта Timepad и 400 млн руб., инвестированные в компанию «Национальная инжиниринговая корпорация» Игорем Чайкой. В этом году сделок такого масштаба, где лидировали бы частные инвесторы, нет.



Сергей Дашков

бизнес-ангел


Первая когорта бизнес-ангелов, пришедших на наш венчурный рынок, испытывает естественный спад активности. Кончились бюджеты, часть ангелов разочаровались, устали, заработали свои деньги и сменили фокус. А следующее поколение еще не пришло. Такой естественный Кондратьевский цикл.

Кроме того, профессиональные венчурные инвесторы набрали достаточно международного нетворка, получили доступ к глобальному пайплайну проектов и сместили фокус за пределы РФ. Там и право английское, с выходами повеселее, да и рынок сильно побольше

Еще одним фактором, возможно, стало то, что в начале года было объявлено о скором принятии законов, позволяющих получать от государства частичный возврат венчурных инвестиций в пределах уплаченного НДФЛ, как это сделано во многих странах. Многие решили подождать с инвестициями в российские компании до принятия этого закона.

Хочу отметить позитивный тренд. Средний чек публичной сделки составил $544 тыс., что уже похоже на солидные американские ангельские раунды. Соответственно, можно считать, что тот российский ангел, которого можно посчитать, по стадии сделок, активности и потенциалу инвестиций сравним с фондом.

Что касается супер-ангелов, то надо понимать, что им является не тот, кто инвестирует 400 млн руб. в компанию, а тот, кто инвестирует в 80 компаний по 5 млн руб. Думаю, в реальности популярность как раз микро-инвестиций в стартапы, наоборот, постепенно растёт, чему способствуют конкурентная стоимость разработки в России, массовый интерес к предпринимательству, новые краудлендинги и активности типа StartTrack.

Иллюстрации: Кристина Бутырина


Тренд № 4

Снижение иностранных инвестиций

Размер иностранных инвестиций в 2018 году составлял 1,16 млрд руб. против 815 млн руб. в первые 6 месяцев этого года. Снижение составило почти 30% — это более чем 350 млн руб.

Впрочем, стоит заметить, что крупный объем иностранных инвестиций в I полугодии прошлого года обеспечили лишь 2 крупные сделки — вложения в Grab (542,8 млн руб.) и 338 млн руб., которые со стороны корейской компании Cosmo and Company привлек «ЭкзоАтлет.



Алексей Соловьев

венчурный инвестор, венчурный партнер Skolkovo Digital


В прошлом году действительно были две крупные сделки, которых не было в этом, отсюда такое несовпадение. Иностранному инвестору для принятия решения о вложениях в российскую компанию нужны дополнительные экстра-аргументы, почему такая сделка является для него инвестиционно привлекательной. Российские компании в этом смысле обладают, к сожалению, несколькими недостатками.

Во-первых, многие из них лишь в теории являются полноценными участниками международных рынков сбыта, то есть, не имеют продаж в достаточном объеме за пределами нашей страны. Во-вторых, существуют дополнительные риски, связанные с негативным информационным фоном.

Перевешивать эти два фактора может либо уникальная технология, либо заключение между государствами договоренностей на политическом уровне, которые потом приземляются на конкретные сделки.

Например, китайский фонд не проинвестирует в какую-либо компанию просто так. А если деятельность этого фонда структурирована через российско-китайскую коллаборацию, это выливается в сделки.

Пока компаний, которые обладают мощным технологическим потенциалом международного масштаба, в России очень мало. К тому же, я не уверен, что иностранные фонды проактивно ищут пайплайн в нашей стране.

Самые громкие экзиты

Проект
Размер сделки (млн)
Инвестор
Покупатель
{{replaceDot(row.value)}}


Тренд № 5

Единственный растущий сектор — государственный венчур

Как мы и предсказывали в прошлом году, объем государственных денег вырос. Рост составил более 20% — до 1,06 млрд руб. против прошлогодних 846 млн руб. Если сравнивать с общим объемом рынка, то деньги госфондов в I полугодии заняли 20% рынка. В I полугодии прошлого года этот показатель был в 2 раза меньше.

Впрочем, количество сделок уменьшилось и в этом сегменте — с 18 до 12. Это значит, что вырос средний чек сделок госфондов и госструктур. При этом ФРИИ значительно сократил количество сделок и объем инвестиций, что может быть связано с завершением фазы активного инвестирования и трансформацией в evergreen-фонд, о чем руководство ФРИИ объявляло в феврале этого года.



Михаил Федотов

управляющий партнер RBF Ventures


Рост инвестиций госфондов — логичное явление, с учетом увеличившегося предложения государственного капитала на рынке, старта новых программ и проектов, растущей активности институтов развития, включая РВК и Veb Ventures. Думаю, за этим подтянется и частный капитал, при этом самым активным типом игроков станут корпорации.

Публичная статистика сделок отражает только часть того, что происходит на венчурном рынке. Как правильно оценить и измерить вторую часть — единственно правильной и достоверной методологии не существует. Рынок довольно нетранспарентный, при этом очень много активностей остается вне фокуса исследований как в России, так и за рубежом. У нашей команды до конца года запланировано несколько инвестиций и ряд выходов, по субъективным ощущениям падения интереса к российским проектам мы не наблюдаем.


Прогнозы

По итогам исследования мы попросили венчурных инвесторов дать прогноз по развитию рынков на ближайшие полгода.



Алексей Соловьев

венчурный инвестор, венчурный партнер Skolkovo Digital


Мне кажется, что рынок вырастет на 30% — 40% без учета разовых сделок. По иностранным инвестициям, как мне кажется, основными драйверами роста будут вложения от азиатских фондов, а также новые инициативы по привлечению иностранного капитала от новых игроков рынка, запуск которых происходит сейчас.

В целом, я считаю, что «пыль уляжется» и российская венчурная экосистема найдет способ коллаборации с международными VC-игроками в новой реальности, которую мы имеем по результатам последних 4-х лет.



Алексей Басов

заместитель генерального директора — инвестиционный директор РВК


Каждое исследование строится в соответствии с собственной методикой, поэтому выводы этого отчета не обязательно совпадут с мнением других исследователей рынка. Участвуя в управлении тремя десятками фондов, мы видим значительное количество сделок, находящихся на этапе структурирования или закрытия. Их участниками являются все сегменты рынка — частные инвесторы, корпорации, фонды и институты развития, в том числе некоторое количество иностранных игроков. Поэтому можно рассчитывать, что по итогам года рынок покажет гораздо более положительную динамику. Основной зоной дальнейшего роста, безусловно, станут фонды, объединяющие государственные и небюджетные средства, а также корпоративные инвестиции. Во второй половине года мы ждем появления новых инвестиционных инструментов, которые тоже будут способствовать расширению предложения капитала и выходам инвесторов ранних стадий.



Денис Ефремов

инвестиционный директор фонда Da Vinci Capital


Я не думаю, что рынок сильно вырастет. Максимум, рост возможен за счет государственных фондов, РФПИ и как раз инвестиций корпораций. Я думаю, что о полноценном росте рынка можно говорить тогда, когда активизируются выходы.



Михаил Федотов

управляющий партнер RBF Ventures


В ближайшие полгода кардинальных изменений на рынке скорее всего не произойдет. Венчурный бизнес сложно измерять столь короткими горизонтами. Быстро свернуть или нарастить активность на нем невозможно. Как правило, структурирование венчурных сделок занимает довольно длительный период времени — от принятия решения до закрытия сделки может пройти полгода.



Сергей Дашков

бизнес-ангел


Я не знаю, растут или падают на самом деле венчурные инвестиции в российские стартапы со стороны бизнес-ангелов. В целом аппетит к венчурным инвестициям уверенно растет.

Думаю, все будет хорошо. Сокращение доходности по конвенциональным видам пассивных инвестиций и рост числа интересных команд будет плавно увеличивать аппетит к венчурным инвестициям. Наверное, государственные программы стимулирования венчурных инвестиций, если они будут приняты, тоже подогреют интерес.

Традиционная оговорка: любая турбулентность на финансовых рынках (кризисы, дефолты, девальвации, обвалы фондовых рынков) может в любой момент пресечь позитивную динамику, — венчурный рынок очень восприимчив к турбулентностям традиционных рынков. Сейчас риски на традиционных рынках уверенно нарастают.

Инфографика подготовлена при поддержке Российской венчурной компании

Поделиться
Подписаться на самые важные материалы
о бизнесе и технологиях в России