Инфографика: венчурные инвестиции первой половины 2018 года

Даниил Пленин

автор Inc.

Российский венчурный рынок за прошедшие полгода преодолел стагнацию и показал рост. Но растет он за счет корпораций и корпоративных фондов. Роль частных венчурных фондов, напротив, начала снижаться, — они перестали быть флагманам рынка как по объему, так и по количеству сделок. По этим показателям с ними сравнялись частные инвесторы. Правда, этот сегмент вырос только за счет нескольких крупных сделок супер-ангелов. Inc. совместно с Российской венчурной компанией (РВК) собрал публичные данные обо всех вложениях в российские стартапы и в проекты российских основателей за период с 1 января по 30 июня 2018 года. Объем рынка за это время составил более 10 млрд рублей. В первые 6 месяцев было объявлено о заключении 151 сделки, сумма инвестиций раскрывалась в 123 из них. Единицей измерения нашего исследования был раунд. Мы классифицировали сделки по лид-инвесторам или же, если лид-инвестора определить по открытым источникам было невозможно, по ключевым инвесторам раунда. Исследование Inc. и РВК поможет технологическим предпринимателям определить, кто есть кто на российском венчурном рынке, даст представление о трендах и наиболее интересных инвесторам отраслях. Инвесторам и аналитикам фондов материал покажет изменения, происходящие на рынке в данный момент, расскажет о настроениях коллег и позволит скорректировать инвестиционную стратегию на ближайшие полгода.

Лидером по объему вливаний в стартап-индустрию стал сегмент корпораций и корпоративных венчурных фондов. За минувшие 6 месяцев корпоративные инвесторы вложили в российские стартапы более 5,5 млрд рублей в 24 сделках. Это в 4 раза больше, чем за весь 2017 год (1,2 млрд в 23 сделках). Рекордной сделкой для отрасли стали инвестиции в CityMobil со стороны Mail.ru Group и «Мегафона», сумма раунда превысила 2,3 млрд рублей. Из статистики были исключены корпоративные сделки по поглощению, а также вливания в создание совместных предприятий.

Частные фонды заключили в первом полугодии всего 18 сделок, в деньгах сделки частных фондов за полгода составили более 1,2 млрд рублей. Важно отметить, что в этом году мы изменили методологию — перестали учитывать в этой категории сделки ФРИИ поздних стадий. Это связано с тем, что ФРИИ был создан при непосредственном участии государства и не является классическим частным венчурным фондом (например, фонд никогда не вкладывается в проекты, основатели которых не имеют отношения к СНГ).

Частные инвесторы объявили о заключении 18 сделок, раскрыв сумму вложений в 11 из них. Общий публичный объем вложений со стороны частных инвесторов составил около 1,3 млрд рублей.

Самое большое количество сделок с участием российских стартапов было заключено в рамках акселераторов — 58. Это число сформировалось благодаря Starta Accelerator, акселератору Pulsar Venture Capital и двум наборам акселератора Фонда Развития Интернет Инициатив (ФРИИ). Общий объем вливаний в рамках акселераторов составил 244,2 млн рублей, что на 40% больше, чем общий объем акселерационных сделок за 2017 год (151 млн рублей).

Роль госфондов в российской стартап-экосистеме по объему вложенных средств практически не изменилась. Они вложили 846,6 млн рублей за последние 6 месяцев, и если до конца года проинвестируют столько же, то на доли процентов превысят результат прошлого года. В прошлом году госфонды вложили в российские стартапы 1,6 млрд рублей.

Продолжает падать интерес к российским стартапам со стороны европейских и американских инвесторов, и это отражается на общих объемах иностранных инвестиций. Если за прошедшие 12 месяцев иностранцы совершили на нашем рынке 29 сделок на общую сумму 4,3 млрд рублей, то за минувшие полгода сумма вложений в российские стартапы составила всего около 1,2 млрд рублей, то есть лишь четверть от предыдущего значения. В то же время наметился тренд в сторону замещения американских и европейских инвесторов азиатскими. В первом полугодии 2018 года южнокорейская компания Cosmo and Company вложила в российский стартап «ЭкзоАтлет» 338 млн рублей.

В этом году мы также решили посчитать объем вырученных средств в результате экзитов. Как и ожидалось, в большинстве случаев инвесторы, совершающие «выход», не готовы раскрывать полученную сумму. Однако в тех случаях, когда стартап поглощала крупная публичная корпорация, сумму сделки удавалось узнать. Мы насчитали 10 экзитов, сумма покупки стартапа известна нам лишь в 4-х из них. Самым поразительным актором раздела «экзиты» стал гендиректор Qiwi Сергей Солонин, который поучаствовал как бизнес-ангел в самом крупном венчурном экзите в этом полугодии — продаже Ticketland.ru корпорации МТС в сделке на 3,25 млрд рублей; он выступил и в роли стратега, купив портфельный стартап фонда Target Global — Timepad — за 667,6 млн рублей.

Как мы считали?

Inc. и РВК  собрали все публичные сделки с участием российских стартапов с января по июль этого года. В выборку не вошли сделки по созданию совместных предприятий, например создание совместного маркетплейса Яндекса и Сбербанка, поскольку такого рода сделки не являются венчурными и в них не участвуют стартапы. Кроме того, мы не учитывали сделки по поглощению, поскольку единицей измерения нашего исследования был раунд.

Как и в прошлом году, мы считали вложения иностранных инвесторов в российские стартапы и вывели такие сделки в отдельную категорию. Кроме того, мы отдельно посчитали экзиты. Из 10 экзитов лишь в 4 случаях покупатель раскрывал сумму приобретения стартапа.

---

Читать также

Инфографика: как устроен венчурный рынок в России

---

Инвесторы сходятся во мнении, что в первой половине 2018 года ситуация на рынке не ухудшилась, более того, многие из них отмечают даже рост. Инвестиционный директор фонда Da Vinci Capital Денис Ефремов считает, что настроение на рынке рабочее. «Зарабатывать инвесторам на рынке стало сложнее, но структурно рынок не изменился», — говорит он.

С ним соглашается управляющий партнер фонда Leta Capital Александр Чачава: рынок приспособился к новым условиям, развивается и хорошо себя чувствует. Публичная информация не отражает всю картину: «Ряд очень крупных сделок прошли мимо прессы».

Президент Национальной Ассоциации Бизнес-Ангелов Виталий Полехин настроен оптимистично: «Наблюдается нарастающая активность стратегов, которые как покупают компании, так и инвестируют в стартапы на стадиях начиная от раунда А. Недостающую активность стратегов зарубежных, которая до 2015 года заключалась в приходе на российский рынок международных компаний и покупке своих же клонов, теперь замещают российские Mail.ru Group, «Севергрупп» и семейные офисы». По его словам, видя такую активность, российские венчурные фонды инвестируют не только за рубежом, но и в России, где конкурируют с вновь создаваемыми фондами корпораций. «Наличие живых следующих раундов инвестиций и живых выходов вселяет оптимизм», — говорит он.

Настроение на рынке двоякое, уверен инвестиционный директор РВК Алексей Басов: «С одной стороны, нашим фондам и частным инвесторам становится сложно работать на Западе, международные рынки, в связи с политической обстановкой, закрываются и становятся менее доступными. С другой стороны, возникает все больше вариантов для развития российских компаний. По нашим данным, количество российских фондов растет. Если сравнивать с предыдущим годом, то растет и количество сделок. Новый этап развития российского венчурного рынка знаменует серьезный запрос на инновации со стороны российских корпораций».

В первом полугодии 2018 года зафиксирована 151 сделка. Для сравнения: в 2016 году было заключено 254 сделки, а в 2017 году — 287. Если предположить, что инвестиционный темп в следующие 6 месяцев не изменится, то у российского рынка есть все шансы перешагнуть черту в 300 сделок в течение года.

То же самое касается и общего объема инвестиций. В 2016 году российские инвесторы и стартаперы, по публичным данным, заключили сделки на 14 млрд рублей. В следующем году эта сумма выросла до 16,3 млрд рублей. По итогам 6 месяцев 2018 года общий объем инвестиций составляет более 10 млрд рублей. Если объемы вливаний не снизятся, то за год эта цифра только по публичным данным может вырасти до 20 млрд рублей.

«Показатели нынешнего года действительно лучше прошлогодних, — подтверждает Алексей Басов. — Этому способствует несколько факторов. Во-первых, рынок развивается, растет доля технологических компаний, запускается все больше акселераторов и корпоративных венчурных фондов. Во-вторых, позитивным фактором становится усиление роли институтов развития. Сейчас их около 10, включая региональные. Они оказывают заметное влияние на количество и качество сделок на рынке. Например, летом РВК представила новое инвестиционное предложение для инвесторов и управляющих по созданию фондов. Институты развития в целом формируют давление на законодательную базу и юридические процедуры в пользу их упрощения для инвесторов. Третьим фактором,  улучшающим положение дел, стало возвращение на российский рынок заметных венчурных игроков, компаний, фондов и family офисов, что наполнило наш рынок деньгами».

---

Читать также

Алексей Басов, директор по инвестициям РВК: «Все ждут выхода госкорпораций на венчурный рынок. Они составят конкуренцию частным фондам»

---

Тренд №3

Корпорации стали ключевым игроком российского венчурного рынка

Эта тенденция наблюдалась последние несколько лет — корпорации и корпоративные фонды все больше вкладывались в российские стартапы. Однако теперь можно сказать, что они обогнали по объемам вливаний в стартапы частные венчурные фонды. Наиболее активной из них в первом полугодии 2018 года стала Mail.ru Group, которая совместно с «Мегафоном» вложила 2,3 млрд рублей в агрегатор такси Ситимобил. Кроме того, Mail.ru совершила несколько крупных поглощений. Среди них выделилась покупка киберспортивного стартапа ESforce за $100 млн (сделки по поглощению в исследовании Inc. и РВК не учитывались).

В неожиданной роли стратега проявил себя МТС. Корпорация приобрела контроль сразу в 2-х билетных стартапах — Ticketland.ru за 3,25 млрд рублей и «Пономиналу.ру» за 495 млн рублей. Эти сделки стали экзитами для бизнес-ангела Сергея Солонина, фондов ITech Capital и Buran Venture Capital.

Как отметил инвестиционный директор фонда Da Vinci Capital Денис Ефремов, тренд на создание корпорациями инвестиционных подразделений четко прослеживается, однако, по его мнению, он не меняет структуру рынка в целом.

Если в 2017 году сектор частных фондов занимал 1 место на рынке по объему инвестиций, то теперь его по показателям догнали частные инвесторы. Этому есть несколько объяснений.

Во-первых, наши фонды продолжают «перетекать» за границу, особенно — фонды более поздних стадий. Выбирая между стартапом, работающим в России, и компанией, основанной русским за рубежом изначально, российский фонд, как правило, выбирает второй вариант. Во-вторых, по-прежнему трудно собирать новые классические частные венчурные фонды. Корпорации все активнее инвестируют сами и запускают венчурные фонды, а пенсионные резервы по-прежнему недоступны для венчурных инвестиций.

«Новых частных денег не предвидится, средний и крупный бизнес сокращается. Богатых людей больше не становится, люди массово думают не столько о том, как увеличить капитал, сколько о том, как его сохранить», — описывает ситуацию управляющий партнер фонда TMT Investments Герман Каплун.

Он также считает, что не совсем корректно сравнивать категории «частные фонды» и «частные инвесторы». Во-первых, потому что существует много частных инвесторов с меньшими, чем у фондов, порогами инвестиций. Во-вторых, многие частные инвесторы заходят всего в несколько сделок, что, с точки зрения фонда, плохая диверсификация, фонды стараются распределить инвестиции в большее число проектов и по возможности равномерно. «Есть люди, имеющие близость к крупным госструктурам или предприятиям, они пытаются инвестировать в надежде потом продать стартап этим структурам. Рождаются новые проекты, но экономическая ситуация делает еще более неконкурентными проекты, нацеленные исключительно на локальный рынок», — отмечает Каплун.

По мнению управляющего партнера фонда Leta Capital Александра Чачавы, не стоит придавать особое значение сумме публичных инвестиций, так как многие частные венчурные фонды не объявляют свои сделки. «Скрытая часть венчурного айсберга велика», — добавляет он.

---

Читать также

Дмитрий Волков, SDVentures: «Доверять активы приятнее интеллигентным людям. Они живут не только сегодняшним днем»

---

Бизнес-ангелы инвестировали в новые проекты почти 1,3 млрд рублей в течение полугода, что кажется хорошим результатом, поскольку за весь прошлый год они вложили 1,9 млрд рублей. Но основной объем вливаний пришелся на сделку по приобретению Сергеем Солониным Timepad за 650 млн рублей и на вложение 400 млн рублей в компанию «Национальная инжиниринговая корпорация» со стороны сына генпрокурора Игоря Чайки.

Остальные бизнес-ангелы, по публичной информации, инвестировали лишь 234,5 млн рублей. Из этих данных можно сделать два вывода: либо бизнес-ангелы стали активнее скрывать свои сделки, либо рост объема их вливаний в российские стартапы прекратился.

«Активность супер-ангелов очень заметна, — комментирует эти данные президент НАБА Виталий Полехин. — Но, в целом, рынок инвестиций на ранних стадиях очень непрозрачен. И если посевные фонды еще как-то желают освещать свою активность, то бизнес-ангелы по-прежнему живут по принципу «деньги любят тишину», поэтому озвучивают лишь сделки, где вместе с бизнес-ангелами шли фонды или была группа бизнес-ангелов, где кто-то публичный захотел сделку осветить. В большинстве же случаев о сделках знают только профессиональные участники рынка, соинвесторы, руководители клубов и объединений бизнес-ангелов. Это также иногда происходит и вопреки желанию бизнес-ангелов, когда СМИ удаляют имена «широко известных в узких кругах» людей из пресс-релиза и оставляют лишь названия фондов или совсем уж публичных личностей. Когда вы видите публикацию об инвестициях того или иного посевного фонда, или фонда ранних стадий, или публичной личности, скорее всего, вместе с ним идут от 5 до 10 ангелов».

Объем сделок госфондов составляет около 8,2% от всех сделок российского рынка с известной суммой. Но если к сделкам госфондов добавить еще инвестиции ВЭБа в компанию «Новые облачные технологии» в размере 1,9 млрд рублей, то госденьги составят как минимум 2,7 млрд рублей инвестиций (28% видимой части рынка). Это не считая поглощений (например покупка Solar Security Ростелекомом за 1,5 млрд рублей), которые за эти полгода провели госкорпорации.

Госкорпорации начали создавать новые фонды с государственными институтами развития. В июне РЖД объявили о вливании 300 млн рублей в «Венчурный Фонд Сколково — Индустриальный I», созданный  с участием капитала РВК. Ранее холдинг «Вертолеты России» обязался вложить в этот фонд такую же сумму. С учетом этих тенденций, можно предположить, что роль государства в венчурной экономике России будет возрастать.

«Рынок растет в том числе и с помощью государства», — говорит управляющий партнер фонда Leta Capital Александр Чачава. По его словам, государственные фонды — параллельная реальность для многих венчурных инвесторов, потому что хорошие проекты с международной перспективой не будут брать деньги у госфонда, у них будет альтернативное предложение от частного фонда. «Частный фонд может работать в английском праве, он не токсичен для западных инвесторов, сотрудники частного фонда больше заинтересованы в успехе проекта, в частном фонде меньше бюрократии. Впрочем, есть сферы, где невозможно развиваться без государства, — как наукоемкие проекты например», — отмечает он.

По итогам исследования мы попросил венчурных инвесторов дать прогноз по развитию рынков на ближайшие полгода. Мнения разделились.