Неожиданный бенефициар: американский производитель кондиционеров увеличил капитализацию в 10 раз благодаря ИИ
Среди лидеров роста фондового рынка на фоне бума искусственного интеллекта чаще всего называют Nvidia, однако третье место по доходности в индексе S&P 500 за последние шесть с половиной лет занимает малоизвестная широкой публике компания Vertiv — восьмидесятилетний производитель систем кондиционирования.
С момента выхода на биржу в начале 2021 года капитализация компании выросла почти в 10 раз, с менее $11 млрд до $109 млрд, а среднегодовая доходность акций составила 50,5%, уступая только Comfort Systems (55,2%) и Nvidia (54,9%).
Ответственным за этот результат стал бывший генеральный директор Honeywell Дэвид Коут, который возглавил Vertiv в 2020 году после организации специальной сделки поглощения совместно с Goldman Sachs. Инвестбанк подобрал для Коута более тысячи кандидатов для покупки, из которых он выбрал Vertiv — бывшее подразделение сетевого энергоснабжения Emerson Electric, разработавшее первую прецизионную систему охлаждения для мейнфреймов IBM.
К моменту сделки компания принадлежала фонду прямых инвестиций Platinum Equity и специализировалась на воздушном охлаждении для типовых задач дата-центров, теряя долю рынка из-за ориентации на банковских клиентов вместо технологических гигантов вроде Google и Microsoft.
Коут привлек группу инвесторов и приобрел Vertiv за $4 млрд, одновременно выведя ее на биржу Нью-Йорка. Его расчет строился на предположении, что рост объема цифровых данных значительно опережает рост мощностей дата-центров, а значит, спрос на инфраструктуру для их обработки будет только увеличиваться.
Первые годы работы компании оказались тяжелыми: три недели спустя после выхода на биржу разразилась пандемия COVID-19, а последующий рост спроса на оборудование сопровождался занижением цен на 20−30%, что привело к падению акций до $13 к началу 2023 года — почти на 55% ниже пикового значения.
Переломный момент наступил после смены операционного руководства и переориентации инвестиций на разработку жидкостного охлаждения чипов напрямую (direct-to-chip, DTC) — технологии, необходимой для работы плотных стоек графических процессоров Nvidia в дата-центрах.
Vertiv начала сотрудничество с британским стартапом CoolTera над этой технологией еще в 2021 году, параллельно консультируясь с Nvidia о требованиях к охлаждению для новых поколений чипов. В декабре 2023 года Vertiv приобрела CoolTera и с 2023 года реализует план утроения производственных мощностей, включая строительство завода площадью 20 тыс. кв. м в Южной Каролине, открытого в октябре 2024 года.
Технология DTC использует смесь воды и спирта гликоля, проходящую через тонкие трубки к охлаждающей пластине над процессорами, с последующим отводом тепла через внешнюю систему охлаждения без расхода дополнительной воды — при этом требуемая площадь дата-центра сокращается на 50−70%.
По оценке аналитика Melius Research Скотта Дэвиса, репозиционирование компании на работу с гиперскейлерами вместо банков стало одним из ключевых решений Коута для восстановления доли рынка. Сегодня Vertiv конкурирует на этом рынке со Schneider Electric и Eaton, удерживая, по имеющимся данным, наибольшую долю как в сегменте DTC, так и на общем рынке охлаждения дата-центров объемом свыше $30 млрд, который, по прогнозу Grand View Research, вырастет до $128 млрд к 2033 году.
Коут связывает устойчивость компании к возможной конкуренции со стороны более дешевых китайских моделей ИИ, таких как DeepSeek, с общей логикой рынка: удешевление технологии обычно ведет к росту объема ее использования, а не к сокращению спроса на инфраструктуру.
Портфельный управляющий Omega Advisors Итан Браун, чей фонд входит в число крупнейших держателей акций Vertiv, отмечает, что способность компании пройти через кризисный период и одновременно инвестировать в производство, дистрибуцию и разработку стала определяющим фактором ее дальнейшего роста.
Подпишитесь на «Инк» в Telegram. Там мы пишем нескучным языком о самом важном для предпринимателей. Подписаться.
