Разобраться • 21 декабря 2020
Венчурный рынок России в 2020 году
Текст: Даниил Пленин, Елена Иванова
Иллюстрации: Дмитрий Черненко
Российский венчурный рынок в 2020 году вырос почти в два раза. Объём публичных сделок с участием российских стартапов составил 21,9 млрд руб. (в 2019 году было 11,6 млрд). И хотя на результат в денежном выражении повлияли несколько крупных сделок, активность рынка подтверждается большим количеством сделок: 180 по сравнению с 134 в 2019 году. Самый большой рост показал сектор иностранных инвестиций, а самое большое падение — государственный венчур, который последовательно рос в предыдущие два года.
Как мы считали
Мы исследовали все публичные сделки с участием российских стартапов, объявленные в период с 1 января по 30 ноября 2020 года. Российским стартапом мы считаем проект, изначально запущенный частными лицами в России, возраст которого не превышает 10 лет и ключевую роль в бизнесе которого играют высокие технологии.
Исключение относительно возраста проекта сделано для категории «Экзиты», так как инвесторы могут выйти из проекта и после 10 лет работы компании. Пример — выход фондов Runa Capital и iTech Capital из компании Ecwid, основанной в 2009 году.
Решение о том, к какой категории отнести ту или иную сделку, мы принимали на основе открытой информации о лид-инвесторе. В случае, если такие данные отсутствовали, мы обращали внимание на ключевых участников инвестраунда.
В исследовании не рассматривались сделки по слиянию и поглощению, создание совместных предприятий, продажи долей в «дочках» крупных компаний, а также прямые инвестиции.
Компания EY в России оказала содействие в проверке качества данных исследования.
Самый впечатляющий рост в 2020 году показали зарубежные инвестиции: 7,5 млрд руб. по сравнению с прошлогодними 1,8 млрд руб. Самой крупной сделкой в этом сегменте стало привлечение $50 млн стартапом Miro. Рынок корпоративных инвестиций вырос вдвое — с 2,5 млрд до 5,2 млрд руб. Здесь самая крупная сделка — это венчурный кредит на 3,7 млрд руб., полученный ivi от Альфа-банка. Сегмент частных инвесторов вырос с 1,1 млрд руб. до 3,7 ммлрд руб., в основном за счёт Романа Абрамовича, вложившего $20 млн в игровой сервис 110 Industries. Частные фонды в этом году вложили в российские стартапы почти 2,3 млрд руб., что на 64,3% больше, чем годом ранее, когда на этот сегмент пришлось всего 1,4 млрд руб.
Иностранные инвестиции
7506,2
млн руб.
24 сделки
Корпорации
5208,6
млн руб.
33 сделки
Частные инвесторы
3669
млн руб.
55 сделок
Госфонды
3167,5
млн руб.
27 сделок
Частные фонды
2316,9
млн руб.
25 сделок
Акселераторы
89,4
млн руб.
16 сделок
Иностранные инвестиции
7506,2
млн руб.
24 сделки
Корпорации
5208,6
млн руб.
33 сделки
Частные инвесторы
3669
млн руб.
55 сделок
Госфонды
3167,5
млн руб.
27 сделок
Частные фонды
2316,9
млн руб.
25 сделок
Акселераторы
89,4
млн руб.
16 сделок
А вот направление государственных инвестиций по сравнению с прошлым годом упало с 4,3 млрд руб. до 3,1 млрд руб. Также продолжает стремительно падать доля российских акселераторов. В 2019 году они закрыли 45 сделок на 209 млн руб., а в 2020 — 16 сделок на 89 млн руб. В 2018 году с участием акселераторов было закрыто 107 сделок на рекордную сумму 466,8 млн руб.
Российские инвестиции
65,82%
14451,4 млн руб.
Иностранные инвестиции
34,18%
7506,2 млн руб.
Сумма сделки известна
72,2%
130 сделок
Сумма сделки неизвестна
27,8%
50 сделок
Некоторые эксперты отметили, что кризис, возникший на фоне пандемии, подстегнул активность инвесторов и стартаперов. Инвесторы стали больше вкладываться в отечественные компании, вход в капитал которых может стоить в разы меньше, чем в зарубежные проекты.
Алексей Соловьев
A.Partners
Несмотря на коронакризис, серьёзных сдвигов в инвестиционной среде не произошло. Однако произошла достаточно серьёзная поляризация рынка — он поделился на три большие группы:
1. Covid-negative — бизнесы, которые пострадали от пандемии (travel, рестораны, мероприятия, индустрия красоты и т.д.).
2. Covid-positive — бизнесы, которые выросли в пандемию (онлайн-образование, стриминг-сервисы, инструменты для удалённой работы, онлайн-игры и развлечения).
3. Covid-neutral — бизнесы, на которые коронавирус и самоизоляция сильно не повлияли (SaaS, IT-сервисы для бизнес-процессов).
Средний чек сделки с отечественным стартапом вырос во всех категориях, кроме государственного сектора. Там падение составило 43,7% — с 208,5 млн руб. до 117,3 млн руб. Больше всего вырос этот показатель в сегменте иностранных инвестиций — с 204,3 млн руб. до 312,8 млн руб. (на 53,1%). Однако важно понимать, что, во-первых, частично этот рост обеспечила сделка с Miro на $50 млн, а во-вторых, стоимость чека в рублях выросла за счёт увеличившегося разрыва российской валюты с долларом.
| КАТЕГОРИЯ ИНВЕСТОРОВ | 2019, СРЕДНИЙ ЧЕК В РУБ. | 2020, СРЕДНИЙ ЧЕК В РУБ. | НА СКОЛЬКО % ИЗМЕНИЛОСЬ |
|---|---|---|---|
| Иностранные инвестиции | 204,3 млн | 312,8 млн | +53,1 |
| Корпоративные инвесторы | 115 млн | 157,8 млн | +37,2 |
| Госфонды | 208,5 млн | 117,3 млн | -43,7 |
| Частные фонды | 82 млн | 92,7 млн | +13 |
| Частные инвесторы | 64,5 млн | 66,7 млн | +3,4 |
| Акселераторы | 4,6 млн | 5,6 млн | +21,7 |
Тренд 1. Рост активности российского венчурного рынка
Важно отметить, что рост объёма венчурного рынка в 2020 году в значительной степени объясняется всего несколькими крупными сделками. Среди них уже упоминавшаяся сделка проекта Miro, вложения VEB Ventures в стартап «Доктор рядом» на 1 млрд руб., сделка стартапа NtechLab на такую же сумму и инвестиция Романа Абрамовича с партнёрами, вложивших 1,5 млрд руб. в 110 Industries.
Средства фондов и бизнес-ангелов в 2020 году активно инвестировались, несмотря на пандемию. Возможно, это свидетельствует об отложенном эффекте, а венчурный рынок ощутит на себе глобальный кризис уже в следующем году. Тем не менее большинство российских инвесторов, опрошенных Inc., смотрят в будущее с оптимизмом.
Александр Чачава
управляющий партнер LETA Capital
Под конец года российский венчурный рынок точно активизировался, например в части российских IPO. Есть отдельные направления, которые серьёзно выросли за год: edtech, доставка, логистика, collaboration tools, SAAS.
В условиях кризиса сильно меняется конъюнктура рынка, его правила и структура. И стартапы понимают, что это их шанс. У кого-то снизилась цена привлечения, где-то люди переехали из офиса домой. Закрылись школы, произошли сокращения, и люди вынуждены менять профессию — всё это дало новые возможности, например для EdTech.
Для российских инвесторов в этом году поменялись две вещи. Во-первых, рынок стал более ликвидным. В 2015 — 2016 гг. рынок был заморожен из-за оттока зарубежных инвесторов и ухудшения климата. Когда все поняли, что на российском рынке тоже можно зарабатывать, начался тренд к росту. Во-вторых, стартапы поняли, что нельзя больше рассчитывать исключительно на отечественный рынок. Теперь стартапы, даже развиваясь в России, стараются захватить ещё несколько стран, например в Восточной Европе, — произошел просто тектонический сдвиг в этом отношении. В 2019—2020 гг. мы видим всё больше международных стартапов родом из России
-
-
-
-
-
-
Количество сделок:
23
Общая сумма (млн руб.):
2544.3
Проект:
Сумма инвестиций (млн руб.):
Инвестор:
Сфера:
Тренд 2. Возвращение иностранных инвесторов
Рост объёма зарубежных инвестиций в этом году составил 300%: в 2019 году иностранные инвесторы вложили в российские стартапы 1,8 млрд руб., а в 2020 — 7,5 млрд. Важно отметить, что более 50% объёма этого сегмента — это всего одна сделка. Пермский проект с международным фокусом Miro (до 2019 года назывался RealtimeBoard) привлёк 3,8 млрд руб. от американского фонда Iconiq Capital, который управляет капиталами Марка Цукерберга и Джека Дорси.
Но даже без учёта этой сделки денежный объём в сегменте иностранных инвестиций составляет 3,7 млрд руб., что значительно превышает показатели прошлого года. При этом не все эксперты считают, что это связано исключительно с тем, что стартапы с российскими корнями стали успешнее привлекать иностранный капитал, потому что активно развиваются на международных рынках. Среди других возможных объяснений этого феномена — проявление общемирового тренда к увеличению среднего чека.
Дмитрий Смирнов
управляющий партнёр Flint Capital
Иностранные инвесторы если и готовы вкладываться в РФ, то только в более-менее крупные компании (по российским меркам), лидеров рынка. Всем остальным претендовать на зарубежные деньги не приходится. Ситуация не меняется уже с 2014 года, но если будет что-то с wow-эффектом, зарубежные инвесторы обязательно придут, несмотря на любые страновые риски. Хоть в полглаза, но они всё же посматривают, что происходит в России.
Объём венчурного рынка вырос не только в России, но и во всём мире. Это общемировой тренд. Произошел сдвиг от ранних стадий в сторону более поздних. Сделок становится меньше, а чеки — больше. Не думаю, что пандемия каким либо образом повлияла на интерес к российским компаниям, по-моему, он в целом остался на прежнем уровне.
Самые громкие экзиты
Проект:
Размер сделки (млн руб.):
Инвестор:
Покупатель:
Тренд 3. Изменение роли акселераторов
Второй год подряд мы наблюдаем тренд на серьёзное снижение объёма инвестиций со стороны акселераторов. В этом году инвестиции в этом сегменте сократились вдвое — с 209,9 млн руб. в 2019 году до 89,4 млн руб. в 2020 году. Сократилось и количество получивших инвестиции проектов: 16 стартапов в этом году против 45 в прошлом.
При этом нельзя сказать, что акселераторов в России становится меньше. Напротив, механизм акселерации становится всё более популярным, особенно среди корпоративных игроков. Новые батчи в 2020 году объявили акселераторы Россельхозбанка, МТС, «Газпром нефти», «КРОК» и других корпораций. Корпоративные акселераторы, в отличие от частных, ставят перед собой задачу встроить решение стартапа в собственные продукты или экосистемы, задача инвестиций для них не приоритетная.
Таким образом, сложилась ситуация, когда акселераторов стало больше, но инвестируют они меньше. В этом году, по результатом нашего исследования, все сделки в этом сегменте поделили между собой всего два активных акселератора — Starta Ventures и Pulsar VC.
Павел Королев
CEO Pulsar VC
Акселерационная модель сама по себе приобретает новые черты: если раньше большинство акселераторов работали по классической модели Y Combinator, то со временем модели стали комбинированными даже у обычных венчурных акселераторов.
В основном преобладают модели сопровождения и длительного тесного взаимодействия с проектами, а не краткосрочной акселерации, направленной на получение быстрого результата. Если речь идёт о корпоративных акселераторах, компании не спешат вкладывать деньги, они проявляют большую заинтересованность в пилотных внедрениях и синергии. Они всё чаще проявляют готовность быть стратегическими инвесторами, но стремятся не к крупному инвестированию в высокорисковые проекты на краткосрочную перспективу, а стараются как можно лучше понять стартап-проекты и возможности их интеграции в свои производственные системы. Именно поэтому мы и наблюдаем такие изменения на рынке.
Тренд 4. Иллюзия роста в корпоративном секторе
По данным нашего исследования, корпоративный сектор занимает второе месте по объёму после иностранных инвестиций — 5,2 млрд руб. Однако такой объём достигается во многом за счёт одной сделки на 3,8 млрд руб. — венчурного кредита от «Альфа банка» онлайн-кинотеатру ivi. Без учёта этой сделки объём корпоративных инвестиций составит всего 1,4 млрд руб., что почти вдвое меньше, чем годом ранее.
При этом количество сделок в корпоративном сегменте выросло с 23 в 2019 году до 33 в 2020. Это означает, что средний чек в сегменте сильно уменьшился. Вероятно, это связано с тем, что для корпораций и корпоративных фондов финансовая составляющая часто не является главной в венчурном инвестировании. Эти игроки часто бывают более прагматичны в том, что касается инвестиционной стратегии, чем многие фонды. Более того, корпоративные инвесторы стали объединять усилия в поиске перспективных компаний на практически новых для себя рынках. Например, в начале 2020 года стало известно, что X5 Retail Group, «Билайн», группа «М.Видео-Эльдорадо» и Hoff создали альянс для поиска и внедрения инноваций — Retail Innovation Tech Alliance (RITA).
Дмитрий Филатов
управляющий партнёр Sistema VC
Мы наблюдаем падение рынка, если под рынком понимать компании, ведущие деятельность в России. Возможно, рост наблюдается за счёт компаний, имеющих в России бэк-офис или ещё каким-то образом связанных с Россией. Логично, что вместе со всем рынком упал и корпоративный сегмент. Сделок меньше, средний чек тоже меньше, так как многие сделки в этом году были направлены на поддержку компаний минимально необходимыми для выживания ресурсами. Это чеки без планов на агрессивный рост.
Тренд 5. Рост активности частных инвесторов
Если в прошлом году мы наблюдали резкое снижение активности частных инвесторов, то в 2020 году тренд изменился — инвестиции бизнес-ангелов в отечественные проекты за год выросли практически в 3 раза. Объём сделок в этом сегменте вырос за год с 1,2 млрд до 3,7 млрд руб., а количество — с 19 до 55. Даже если из общего объёма исключить сделку 110 Industries с участием Романа Абрамовича на 1,5 млрд руб., всё равно окажется, что сегмент бизнес-ангелов вырос почти вдвое — до 2,2 млрд руб.
При этом направление частных инвестиций по-прежнему остаётся наиболее закрытым. Из 55 публичных сделок сумма инвестиций раскрывается лишь для 25. В любом случае, определённо можно сказать, пандемия не привела к падению в этом сегменте.
Сергей Дашков
бизнес-ангел
У меня нет оснований для предположений, что пандемия и рост интереса к венчуру находятся в причинно-следственной связи. Безусловно, я наблюдаю, что интерес к венчурным сделкам со стороны инвесторов растёт. С течением времени венчурная индустрия приобретает всё больше зрелых черт, что, в свою очередь, привлекает всё больше внимания потенциальных участников.
Тренд 6. Государство стало терять интерес к венчурной индустрии
В прошлом году фонды и компании с госучастием были единственными, кто демонстрировал существенный рост. В этот раз ситуация противоположная — госинвестиции в венчур за год упали с 4,3 млрд руб. до 3,1 млрд.
Это объясняется комплексом причин, некоторые из которых проявились задолго до 2020 года. Например, ещё в 2017 году Российская венчурная компания решила постепенно закрыть свои дочерние фонды: «Фонд посевных инвестиций», «Биофонд», фонд «Гражданские технологии оборонно-промышленного комплекса (ОПК)» и «Инфрафонд» (выполнял также функции управляющей компании для всех четырёх). В интервью Inc. в 2019 году директор дочерних фондов РВК Михаил Федотов рассказывал, что при анализе портфеля дочерних фондов выяснилось, что 60% компаний не позволяют вернуть вложенные деньги и подлежат списанию. Для венчурной отрасли в целом такое соотношение является ожидаемым, однако насколько это критичный показатель для госфонда — вопрос дискуссионный.
Ещё одним негативным фактором для РВК, как, впрочем, и для всего рынка, стал показательный арест теперь уже экс-гендиректора компании Александра Повалко летом 2020 года. Тогда топ-менеджер стал обвиняемым по уголовному делу о злоупотреблении полномочиями с причинением тяжких последствий, а через некоторое время был смещён со своего поста. Александр Повалко находится под домашним арестом, расследование его дела продолжается.
Маркером охлаждения к венчуру со стороны государства может также служить реформа институтов развития. У этой реформы было несколько сценариев, но в итоге правительство остановилось, пожалуй, на одном из самых радикальных. Под управление ВЭБа перешли восемь институтов развития, среди которых «Роснано», «Сколково», Фонд развития промышленности, Фонд инфраструктурных и образовательных программ и Фонд содействия инновациям. Российская Венчурная Компания перешла под управление РФПИ.
Если до реформы государственный венчур казался вполне самостоятельной отраслью с мощными ресурсами, то теперь, по сути, он превратился лишь в одно из многих, далеко не самых приоритетных направлений в рамках двух инвестиционных конгломератов.
Евгений Кузнецов
генеральный директор «Орбита Кэпитал Партнерз»
2020 год стал стрессовым для всех участников рынка. В первом полугодии венчурные фонды во всём мире взяли вынужденную паузу для адаптации к новой ситуации. Но второе полугодие в целом выровняло ситуацию. Думаю, что итоги года по России могут быть вполне успешными.
В части активности фондов с госкапиталом важной причиной торможения их инвестиций стали смена правительства и последовавшая за этим пересборка системы управления инновациями
Топ категорий инвестиций
*По объему средств;
Прогнозы на 2021 год
Дмитрий Смирнов
управляющий партнёр Flint Capital
В начале пандемии большинство игроков затаились и смотрели, что будет дальше. В середине года понемногу начали «открывать кошельки», поэтому сейчас мы видим нарастание инвестиционной активности. В следующем году этот тренд усилится, ведь уже подрастут стартапы, которые делались во время пандемии и кризиса. История показывает, что кризисные стартапы наиболее успешны на протяжении последующих нескольких лет.
Российский рынок в 2021 году вырастет, но не сильно. Полгода мы ещё будем жить в условиях пандемии, и это наложит свой эффект. Венчурных сделок будет не сильно больше, а вот M& A прибавится серьёзно. Неизбежны укрупнения в различных нишах за счёт поглощения конкурентов. В 2021 году нужно уделять внимание высокотехнологичным проектам, во всём другом мы не можем составлять конкуренцию. Так как внутренний рынок для большинства направлений небольшой, нужно активно поддерживать экспансию российских компаний на зарубежные рынки, но не в США и Европу, а в Азию и на Ближний Восток. На этих рынках нет негативных предубеждений по поводу русских предпринимателей, при этом они достаточно большие.
Александр Чачава
управляющий партнер LETA Capital
Мне кажется, что следующий год будет ещё лучше. Те сегменты, которые росли в этом году, будут расти в 2021. Это продолжение положительных трендов в онлайн-образовании, логистике, инструментах для удалённой работы. Они растут, и ничего не предвещает, по крайней мере в первом полугодии 2021 года, замедления этого роста. Также 2021 год будет лучше с точки зрения эпидемиологической ситуации, соответственно, мы увидим возвращение к жизни covid-negative направлений, таких как туризм и транспорт.
Дмитрий Филатов
управляющий партнёр Sistema VC
Сейчас мы в ситуации нестабильного равновесия. Уже есть сигналы того, что пандемия пройдёт, готовится массовая вакцинация, но когда это произойдёт, непонятно. Может, в середине, может, в конце года. Когда произойдёт эта «разморозка», отложенный спрос на новые идеи и технологии может привести к сверхросту и перегреву рынка.
Сергей Дашков
бизнес-ангел
В 2021 году мы ожидаем благоприятные условия для роста на российском венчурном рынке. Мы видим отличные перспективы: сделок на ранних стадиях становится больше благодаря увеличению числа профессиональных сообществ, таких как клубы бизнес-ангелов, — и уверены, что этот тренд продолжится и в следующем году.
Евгений Кузнецов
генеральный директор «Орбита Кэпитал Партнерз»
Пока сложно давать прогнозы относительно того, насколько активны будут обновлённые институты развития и будет ли их капитал активно форсировать венчурный рынок. Скорее всего, 2021 год почти целиком уйдёт на урегулирование их новых внутренних процессов и они вряд ли смогут вернуться к активному инвестированию.
Крупные российские корпорации, включая и госкорпорации, наоборот, приобретают всё больший аппетит к риску. Полагаю, что доля корпоративных денег в венчурном рынке России будет и дальше расти. Кроме того, вероятно, во всём мире несколько снизится посевная стадия, поскольку всем игрокам нужны «готовые решения», но в сделках стадии роста я ожидаю бум в течение одного-двух лет.
Резко активизируются новые направления для развития компаний и инвестиций — Индия, Ближний Восток, Латинская Америка. В условиях глобальной кластеризации ряд технологий из России не сможет попасть ни на американский, ни на китайский рынки, поэтому рынки новых стран становятся приоритетными, особенно с учётом их быстрого роста.
Павел Королев
CEO Pulsar VC
Венчурный рынок вынужден сильно меняться. Старые модели отбора и проведения акселерации стартапов по перспективным направлениям сейчас уже не работают. Венчурный рынок, как настоящий авангард любого рынка, первым реагирует на любые изменения. Сейчас изменилась модель выхода на глобальный рынок в целом — зачастую он возможен только при наличии заинтересованных партнёров с другой стороны. Основной моделью становится точечная отработка акселераторами конкретных задач инвестора или корпорации.
Кроме очевидных секторов, которые пережили настоящий бум экстенсивного развития в 2020 году, таких как электронное образование, индустрия компьютерных развлечений или сервисы доставки, продолжат рост MedTech-стартапы, которые, кроме особенного подхода к реализации, требуют ещё и определённых изменений законодательства в сфере предоставления медицинских услуг. Этот тренд, возможно, до конца даже не проявил себя. Также можно выделить промышленный интернет вещей (IoT и IIoT), проекты в сфере создания новых высокотехнологичных материалов и логистики.
Алексей Соловьев
A.Partners
Наметившийся рост рынка точно будет продолжаться в 2021 году. Самым главным драйвером роста будет увеличение инвестиций на ранних стадиях от бизнес-ангелов. Во многом мы связываем этот тренд с успехом клубов бизнес-ангелов. Ещё одним позитивным явлением для рынка может стать выбор крупнейших игроков в пользу M& A как одного из инструментов своего развития — мы надеемся, что корпорации начнут системно делать покупки, поддержав тренд, заданный компанией Mail.ru Group.
